在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(q饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃ī)性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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