本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊中(zhōng)国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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