本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(sh如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗uāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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